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頂點財經葉世明:免稅業凜冬將過,布局正當時!

中國財經界·www.borjachirivella.com 2022-05-05 14:25:46本文提供方:網友投稿原文來源:

頂點財經葉世明提出:免稅業凜冬將過,景氣回升,布局正當時!“十四五”旅游業發展規劃的發布為旅游行業以及免稅等相關子行業的景氣度回升提供了重要支撐。規劃要求在

 頂點財經葉世明提出:免稅業凜冬將過,景氣回升,布局正當時!

“十四五”旅游業發展規劃的發布為旅游行業以及免稅等相關子行業的景氣度回升提供了重要支撐。規劃要求在疫情防控常態化條件下創新提升國內旅游,在國際疫情得到有效控制前提下分步有序發展出入境旅游,明確釋放出助力旅游業復蘇的訊號。對于免稅業而言,機場免稅高度依賴機場客流情況,離島免稅也受到入瓊客流的重要影響,旅游業回暖對免稅行業意義重大。從本次規劃推出的時點來看,冬奧會、春節均可看作旅游業、旅游零售等行業復蘇的起點。隨著疫情形勢逐步好轉,旅游業、旅游零售業寒冬終將過去,靜待復蘇后春暖花開。

一、政策:暖風頻吹,行業回暖

2022年1月20日,國務院印發“十四五”旅游業發展規劃,成為旅游行業以及旅游相關子行業如免稅的景氣度回升的重要支撐。規劃提出“在疫情防控常態化條件下創新提升國內旅游,在國際疫情得到有效控制前提下分步有序促進入境旅游、穩步發展出境旅游,著力推動文化和旅游深度融合,著力完善現代旅游業體系,加快旅游強國建設”,同時提出了到2025年“國內旅游蓬勃發展,出入境旅游有序推進,旅游業國際影響力、競爭力明顯增強,旅游強國建設取得重大進展”,到2035年“基本建成世界旅游強國,為建成文化強國貢獻重要力量”的發展目標。

隨著疫情形勢逐步復蘇,旅游業、旅游零售業寒冬終將過去,當下或成為行業整體復蘇大趨勢的起點,靜待復蘇后春暖花開。從本次規劃推出時點來看,冬奧會、春節均可看作旅游零售等行業復蘇的起點,未來隨著疫情形勢的逐步轉好,旅游、出行客流量有望持續回升。疫情影響反復使得2021年下半年機場客流、入瓊客流等均受到沖擊,免稅行業方面,機場免稅高度依賴機場客流情況,離島免稅也受到海南旅游客流量的重要影響,旅游業的不斷復蘇,將會對旅游零售業的復蘇形成重要支撐。

二、行業現狀:春回大地 向陽而生

(1)中國經濟發展穩定,消費升級助推免稅業快速發展

中國經濟水平快速提升,推動國民消費升級。2016-2021年,我國GDP從2016年的74.64萬億元增長到2021年的114.37萬億元,年復合增長率達到7%以上,經濟穩定增長。人均可支配收入也逐年穩步上升,從2016年的23821元增長至2021年的35128元,年復合增長率達到6%以上。中國經濟的增長為消費升級提供了較強驅動力。

頂點財經整理

中國經濟發展迅速使得越來越多的高端消費家庭出現,需求端的增大推動免稅業的發展。經中國奢侈品市場數字化趨勢洞察報告預測,中國大陸個人奢侈品市場銷售額預計于2022年達到6300億元。隨著高消費家庭數量的增長,中國奢侈品市場需求量將迅速增大,這為著重于奢侈品銷售的旅游零售業與免稅業提供了良好的發展環境,未來發展呈現良好態勢。

(2)疫情沖擊推動消費回流,中國免稅行業未來增長可期

疫情沖擊下中國居民消費回流,帶動中國免稅行業持續增長。疫情沖擊下,國際旅游市場有所承壓,出境旅游因防控受限,使得中國消費者的海外奢侈品消費向國內轉移。而我國疫苗接種率較高,截至2021年12月,我國疫苗接種率已達到75%,在眾多國家中排名第一,隨著疫苗接種普及疫情形勢逐步得控。疊加我國提倡國內大循環政策的影響,消費回流現象明顯。

以免稅行業中主要的奢侈品消費為例,據麥肯錫咨詢研究,預計2025年奢侈品中國消費者消費額將占全球規模的40%,我國消費升級以及奢侈品消費回流推動了我國奢侈品和免稅行業規模持續增長,國內免稅行業發展蓄勢待發。

三、估值端:影響減弱 持續回升

未來隨業績持續回升,旅游綜合板塊配置價值將不斷凸顯。截至2022年2月9日,旅游綜合子板塊估值PE為42.31,為2020年全年估值水平的33%,為2021年全年估值水平的11%,當前估值處于近兩年估值的相對低位,但仍高于2019年全年水平,是受到疫情沖擊進而業績表現低迷的影響。

旅游綜合板塊受疫情影響明顯,疫情反復爆發導致防控措施收緊,核酸檢測和隔離措施對旅客出行增加較大阻礙,對旅客出行意愿造成負面沖擊,對旅游業造成較大沖擊。

葉世明(搖錢術至尊版APP常駐嘉賓)認為:當下無論是在疫情防控還是治療技術方面,國家對于疫情的防范能力已經不斷增強,同時,春節出游數據體現了人們出行、出游意愿的高漲,疫情形勢的不斷轉好下,前期業績沖擊拖累估值的負面影響減弱,我們看好行業基本面轉好,景氣度提升下盈利能力的回升。

四、市內免稅店獲政策支持,行業恢復預期向好

4月25日,國務院辦公廳發布關于進一步釋放消費潛力促進消費持續恢復的意見,提出推進消費平臺健康持續發展。持續辦好中國國際進口博覽會、中國進出口商品交易會、中國國際服務貿易交易會、中國國際消費品博覽會。完善市內免稅店政策,規劃建設一批中國特色市內免稅店。

近年來,市內免稅政策正逐步調整和放開,2020年3月財政部、商務部等部委提出,要進一步完善市內免稅店政策;十四五”規劃綱要中提出規劃建設一批中國特色市內免稅店;全國多省市(北京、上海、山西等)也出臺了鼓勵免稅店發展的相關政策。此次國務院的指導意見,更是體現了國家大力發展市內免稅店的決心。

從經營端而言,葉世明(搖錢術至尊版APP常駐嘉賓)提出:假設主要向出境國人開放,則北、上、廣等出境旅客客流量最大的城市最具業務價值,而免稅店經營方則以持有免稅經營牌照的免稅商和地方政府相關企業最有可能。

業務規模上,由于市內免稅店的直接競爭對象為海外目的地各類型零售商,是所有免稅經營體系中對采購、運營、管理要求最高的經營業態,因此,已具備國際化競爭能力、在供應鏈、門店運營等均具顯著優勢的中免集團有望獲得最大份額。

但頂點財經葉世明也指出:由于市內店政策優化還將以出境為前提,因而政策落地的時間節點仍取決于疫情影響,政策效應較偏長期。

五、投資建議

展望后市,我國免稅市場具有長期增長潛力,消費回流和中高端收入群體的擴大為核心動力。據機構預計,2025 年我國免稅市場規模為2519億元,CAGR3達27.1%,全球市占率有望進一步提升至41%。

落腳到A股市場,免稅行業在政策的支持下,將保持較高的景氣度和成長性,龍頭具備渠道、規模和運營管理先發優勢,未來將持續領跑,建議把握免稅行業龍頭企業。

疫情形勢的不斷轉好下,旅游零售業、免稅行業復蘇起點已然來臨。我國免稅行業有望在政策支持+消費回流+客流量回升的支撐下呈現持續的高速發展。絕對龍頭中免有望隨疫情形勢的改善而降低折扣力度,提升線下消費占比,持續改善利潤端壓力。我國離島免稅行業發展迅速,中免有望憑借離島免稅方面的高速發展,在消費回流+政策支持+自身產品、服務質量不斷升級的趨勢下實現持續的高速增長。免稅行業相關重點標的有:中國中免。其他相關標的有:王府井、海南發展等。

葉世明(執業編號:A0380621120014)簡介:

頂點財經金牌投資顧問,財務金融學雙修,金融從業資格全方面覆蓋并深耕證券行業近十年,價值投資風格顯著,系統性研究多個行業,擅長自下而上挖掘投資標的?,F任搖錢術至尊版APP常駐嘉賓,以視頻直播、專欄文章等多種形式持續和廣大投資者分享專業見解。

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本文來源:責任編輯:孫姍姍

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