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頂點財經葉世明:食品漲價潮啟示錄

中國財經界·www.borjachirivella.com 2022-04-28 15:07:55本文提供方:網友投稿原文來源:

食品飲料板塊是投資者實現財富增值的長坡厚雪賽道,再怎樣加深研究都不為過。對此,頂點財經葉世明(搖錢術至尊版APP常駐嘉賓)分享了他對食品漲價潮的研究心得,撰文如下,以饗讀者

食品飲料板塊是投資者實現財富增值的長坡厚雪賽道,再怎樣加深研究都不為過。對此,頂點財經葉世明(搖錢術至尊版APP常駐嘉賓)分享了他對食品漲價潮的研究心得,撰文如下,以饗讀者。

頂點財經葉世明認為:食品企業提價效應約有一年的滯后期,長期股價的改善則取決于企業的盈利能力,而銷售費用越低的企業傳導越快。

近期大宗商品大幅漲價,推動產品生產端成本大幅上揚,導致食品行業也出現漲價潮。當下PPI/CPI已經出現較大的剪刀差。

回顧2006年到今年之前的三次漲價潮,食品行業漲價從原料端傳導到消費端具有一定的滯后性,銷售費用越低的企業獲得可見盈利改善的速度越快。

一、滯后期約為1-2個季度 龍頭企業為標桿

受行業競爭及傳導周期影響,產品提價較原材料成本上升存在一定的滯后期,通過研究啤酒、調味品、乳制品、休閑食品的三次漲價發現,公司提價節點相比成本上升的滯后期一般在1-2個季度。

食品飲料龍頭企業價格一般會被作為市場標桿,面對原料及包材成本上行帶來的壓力,食品飲料企業往往會采取提價措施,將壓力傳導至下游渠道及消費者。但考慮到市場的充分競爭性,一般只有在龍頭率先提價后,其余競品企業才會跟隨性提價,一般跟進時間在3-6個月左右。

以調味品為例,2017年1月海天率先提價后,中炬高新、千禾味業、李錦記均在2017年3月跟進,東古也在同年6月采取跟隨性提價。

二、強品牌直接提價 弱品牌間接提價

頂點財經葉世明(搖錢術至尊版APP常駐嘉賓)認為:不同公司提價方式不同,其中品牌力強的公司由于消費者認可度高,往往采取直接提價的方式,如海天、伊利等龍頭企業。而對于品牌力較弱或者行業處于下行周期的公司,則會通過換包裝、換規格的方式推出單價更高的新品,逐步替代老品,從而實現變相提價。

典型的例子是涪陵榨菜,對沖成本上行,公司多次采取換包裝、縮規格的方式變相提價。

三、報表滯后期約為一年

頂點財經葉世明(搖錢術至尊版APP常駐嘉賓)指出:提價效應大約會在1年左右的時間體現,主要表現為公司凈利潤率的提升。盈利能力改善的企業會迎來股價的長斜率上漲。

提價存在1年滯后期的原因在于:

1、食品飲料作為快消品,其提價需循序漸進,分區域、分品類逐步執行,渠道庫存需要一段時間消化;

2、原材料漲價波峰轉至波谷的周期。股價方面,在提價消息公布當月,受消息催化影響,公司股價大多呈現上漲趨勢,漲幅在5-30%之間不等。

拉長維度來看,如果漲價效應持續并對公司盈利能力有顯著改善,則會帶來企業更大幅度的上漲,如海天味業、中炬高新、涪陵榨菜在提價消息公布后的一年內股價分別實現漲幅+86.9%、+78.8%、+77.5%。

四、銷售費用越低 毛利提升速度越快

針對食品飲料公司在三次漲價潮中的表現,以洽洽為代表的食品提價以后毛利率迅速上移,啤酒次之,牛奶最差。

在相同的行業類目中,毛利率提升速度與銷售費用率呈反比,以乳制品為例,毛利率提升速度:伊利股份>蒙牛乳業>=三元股份>光明乳業,對比其銷售費用水平:伊利股份<=蒙牛乳業<三元股份<光明乳業。

頂點財經葉世明(搖錢術至尊版APP常駐嘉賓)總結:毛利率提升速度與銷售費用水平呈反比,即銷售費用高的企業,提價以后往往需要投入更多的費用平滑對渠道和終端的影響,從而導致提價傳導更慢。

葉世明(執業編號:A0380621120014)簡介:

 

頂點財經金牌投資顧問,財務金融學雙修,金融從業資格全方面覆蓋并深耕證券行業近十年,價值投資風格顯著,系統性研究多個行業,擅長自下而上挖掘投資標的?,F任搖錢術至尊版APP常駐嘉賓,以視頻直播、專欄文章等多種形式持續和廣大投資者分享專業見解。

本文來源:責任編輯:孫姍姍

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